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【ReachVC译文】VC什么时候可以收回Term Sheet

译:ReachVC 桂曙光

原文作者:Chris Dixon,原文链接:在这里

VC的Term Sheet是没有法律约束力的(除了保密条款和独家条款之外)。尽管如此,VC通常有不错的职业道德,不会收回已经签署的Term Sheet,除非他们签字之后发现了非常严重的问题——比如创业者欺骗、违法背景、等等。红杉资本(Sequoia Capital)可以说是这个世界上最好的VC,他们投资的公司令人恐怖地占到NSADAQ总市值的10%,他们在过去10年只收回了1份Term Sheet(这个信息的来源很可靠)。

我曾投资过40多家创业企业(个人投资的或者是通过Founder Collective投资的),昨天,其中一家被某知名VC收回了已签署的Term Sheet,没有特别的原因,这家VC只是不再看好这个商业概念。这种事情在我的职业生涯中还是第一次碰到。

term sheet

对于成熟期的私募股权投资(杠杆收购之类),“后端尽职调查”的花招很常见——投资人很快就给创业者一份估值很高的Term Sheet,然后把公司锁定(独家条款禁止创业者在签署之后30天或更长时间内跟其他投资人沟通)。锁定之后,投资人才开始做尽职调查,对公司吹毛求疵,重新压低价格或干脆放弃投资(收回Term Sheet)。如果这个投资人放弃了,这家公司通常被其他投资人看作是“损坏的物品”,其他投资人会想,这家投资人在尽职调查中发现了什么不好的东西呢?这种情况会让投资人有非常大的谈判优势。在成熟期的私募股权投资中,投资人这种龌龊的伎俩能够不停重复使用,因为那些他们打算投资的公司(比如中西部地区的汽车零部件生产厂商)不属于任何有紧密联系的圈子,在这些圈子里,投资公司非常依赖于自己的声誉。

我是从Bessemer的Jeremy Levine和Rob Stavis那里启蒙学习VC基本知识的,也是在Bessemer,我学到除非是欺骗等原因,VC绝不要收回Term Sheet。我从来没有看到、也没有听说过他们收回过Term Sheet。实际上,我记得有一次,Rob签署了一份Term Sheet,当他在准备最终投资文件的时候(通常需要1个月时间),公司的业绩低于预期。公司的CEO问Rob是否打算重新谈判调低估值,Rob说:“是这样,如果你做的比预期更好,我想你是不会重新谈判调高估值的,所以,我为什么要在业绩低于预期的时候调低估值呢?”这才是高素质的投资人的做事方式。

除了简单的职业道德,诸如Sequoia和Bessemer这些投资公司也会考虑自身的利益:早期的技术领域公司的圈子非常小,VC的声誉就是它的生命,VC欺骗创业者消息会传播得很快。VC以前做的恶心事,在以后的日子里,总会阴魂不散的缠着他们的。

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